El resultado de explotación (también conocido como EBIT, beneficio antes de intereses e impuestos o beneficio operativo) es un indicador de beneficios de una empresa que se calcula sin tener en cuenta el efecto de los impuestos y de los intereses. El resultado de explotación o EBIT se puede calcular añadiendo los gastos por intereses e impuestos al beneficio neto, o bien restando a las ventas todos los gastos de explotación.
EBIT = Beneficio neto + intereses + impuestos
Al eliminar el efecto de los intereses y de los impuestos, se pueden comparar diferentes empresas para averiguar cuál tiene un modelo de negocio más provechoso. En efecto, no es infrecuente ver cómo una empresa con una ventaja competitiva respecto a la competencia obtiene resultados comparativamente peores durante un tiempo.
Mármol Blanco S.L. | Mármol Azul S.L. | Mármol Rojo S.L. | |
Ventas | 10.000 | 10.000 | 10.000 |
Beneficio neto | 1.200 | 2.000 | 1.200 |
Ante estas cifras de ventas y de beneficio neto, parece claro que la mejor inversión sería la empresa Mármol Azul S.L., puesto que vende lo mismo que las demás y obtiene un beneficio superior. Sin embargo, el desglose de los gastos que muestra el EBIT puede aportar detalles que hagan que el inversor se decante por otra opción.
Mármol Blanco S.L. | Mármol Azul S.L. | Mármol Rojo S.L. | |
Ventas | 10.000 | 10.000 | 10.000 |
Resultado de explotación / EBIT | 5.000 | 3.000 | 2.200 |
Gastos por intereses | -3.000 | -500 | -500 |
Impuestos | -800 | -500 | -500 |
Beneficio neto | 1.200 | 2.000 | 1.200 |
A primera vista, la empresa Mármol Azul parecía preferible porque, teniendo las mismas ventas, obtiene un beneficio neto superior a Mármol Blanco y a Mármol Rojo. Mármol Rojo es claramente una empresa menos deseable que Mármol Azul porque las cifras del negocio en sí, la venta de mármol, demuestran que es capaz de obtener menos beneficios, probablemente porque su mármol es de calidad inferior o debe transportarlo desde lejos hasta sus clientes, lo que aumenta sus costes.
Sin embargo, al analizar el EBIT se puede ver que lo que lastra a Mármol Blanco S.L. no es su manera de hacer negocio con el mármol sino su deuda financiera con intereses elevados. Si no fuese por esta deuda, Mármol Blanco S.L. arrojaría un resultado superior al de la competencia porque parece tener alguna ventaja competitiva (por ejemplo, acceso más barato al mármol) que hace que su negocio pueda obtener un resultado se explotación superior al de la competencia incluso con cifras de ventas similares.
Por tanto, es probable que Mármol Azul S.L. ya esté rindiendo a su máximo potencial mientras que la cotización de Mármol Blanco S.L. podría despegar si adopta un plan de reducción de deuda, ya que claramente es superior en el negocio del mármol aunque el beneficio neto no lo refleje. Además, si su ventaja competitiva se deriva de un acceso más barato al mármol, una caída en los precios del mármol podría hacer quebrar a las empresas de la competencia y Mármol Blanco sería la única superviviente, ya que se podría permitir vender más barato.
Recuerda…
• El resultado de explotación no es el beneficio final que llega al bolsillo de los accionistas, pero es útil para averiguar la calidad real del negocio de una empresa sin tener en cuenta los efectos “secundarios” de los impuestos o de los intereses de la deuda.
• Cuando una empresa cuenta con una ventaja competitiva que le permite obtener más rentabilidad a su cifra de negocios, la diferencia respecto a la competencia se suele percibir en el margen de explotación, pero puede pasar desapercibida en el beneficio neto.
• Una compañía puede tener un EBIT positivo pero presentar un beneficio neto negativo, por ejemplo, si los intereses de la deuda son más elevados que su resultado de explotación.
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