El ratio Precio/Flujo de caja libre (o P/FCF por sus siglas en inglés) es un ratio de valoración que pretende corregir algunos defectos del ratio Precio/Beneficios. El P/FCF utiliza el efectivo generado por el negocio (Flujo de efectivo por actividades de explotación – CAPEX) en lugar del beneficio.
El beneficio, al ser una magnitud contable, puede diferir sustancialmente del dinero generado en realidad por una empresa. Un ejemplo sencillo es un trabajo realizado y facturado este año por valor de 200 millones de euros pero cuyo cobro se acuerda para el año siguiente. Si el beneficio de este trabajo son 20 millones (180 millones de gastos), el beneficio contable de la empresa será de +20 millones, pero el cliente todavía no ha pagado por lo que el movimiento de efectivo en la empresa es negativo: -180 millones porque la empresa ha tenido que adelantar los gastos del trabajo.
El P/FCF recoge estas diferencias y puede ayudar a encontrar discrepancias importantes (por ejemplo, empresas que llevan registrando beneficios varios años pero cuyo flujo de caja libre es siempre negativo) pero, como contrapartida, los ratios que usan el flujo de caja son más volátiles que los que usan algún tipo de beneficio, por lo que se deben comparar las cifras de varios años.
Otra de las desventajas es que suele resultar complicado distinguir el CAPEX de mantenimiento del CAPEX de expansión, algo que es fundamental para entender realmente cuánto le cuesta a cada empresa generar su flujo de caja.
Recuerda…
• El P/FCF evita algunos inconvenientes del PER pero tiene sus propias desventajas.
• Al igual que el PER, el P/FCF no tiene en cuenta la deuda de la empresa, por lo que ésta se debería evaluar de otras maneras.
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